《逐日经济新闻》获悉，从旧年跟被投企业死磕回购，到本年年头等call款，再到面前经常被LP条目写“保文凭”，VC的日子不太好过。
近日有多家机构向每经记者聊起，他们的LP，尤其是国资布景的LP纷繁启动条目GP提供“保文凭”。“天然面上看起来不是，但内容就和保文凭相同。往年咱们也得跟LP解说晰本年退出些许、怎样作念、盘算推算如何，但本年是要空口无凭写出来况且盖印，这就很不相同了。”
每经记者了解到，要写这种所谓“保文凭”的基金往往王人是退出期基金，投资期的基金则不必，“写了也不一定能终了，而且投成正本就不成保证收益”。也有资深基金讼师向咱们示意这不是崭新事：“其实等于近似交易盘算推算书，LP作念这个事情一是向再上头的政府有个发达吩咐，二是在督促基金解决东说念主积极举止起来。”
而这些变化背后，反应的其实如故一级商场资金组成以及风险偏好的变化。说明清科沟通中心的数据，2023年我国股权投资商场募资超1.8万亿，其中东说念主民币基金募资领域达1.7万亿，国资布景的LP是出资主力。对于这类有着锐利收益保底诉求的LP来说，“退出难”所带来的压力彰着还在执续传导中，有些国资LP致使还启动了追责。
本年，VC纷繁写起“保文凭”
在沪上某VC供职的张军（假名）最近有点头疼。行动IR，他平时与LP打交说念的频率是全公司最高的，但近来一些国资布景的LP却向他冷落了新条目。
“本年退出些许、怎样作念、盘算推算如何，王人得写上，还得盖印。平时来说，往年咱们也会给LP讲本年的计较，列出投资盘算推算和退出贪图等等，但本年不太相同的是不仅要空口无凭写下来，还得盖公章。”
无独到偶，来自北京一家科技VC的小陈本年也遭逢了近似的事情，政府开荒基金的LP们年后条目该机构旗下退出期的基金详备列出本年的退出盘算推算，包括哪些花样准备退出、什么技巧退、贪图退些许钱等等，况且王人要盖印。
“天然面上不是保文凭，但意旨上等于保文凭。前几年咱们王人写过，本年其实写的退出贪图和往年也差未几，非要让算的话，也能算出来退哪几个、加起来能达到贪图，但等于条目必须得盖印。”
对此，张军直言，我方地点机构的风控部门正本是不快乐盖印的，“不敢给这种承诺”，但业务对接东说念主又面对LP的强劲压力，最终如故得盖。“其实大家王人心知肚明，写了也不一定能终了，而且投成正本就不成保证收益。”
上海汉盛律所合资东说念主李娜对每经记者指出，这种情况“并不是崭新事”。她示意，投资机构向政府母基金肯求建立子基金时，肯求文献中就包括近似文献，基金合资公约中也写明了基金的投资标的、投资盘算推算、退出盘算推算等等，这自己亦然基金解决东说念主对政府开荒基金作念出的承诺。
“面前许多基金到期退不出去，出现‘烂尾’的情况也相比多。是以行动政府开荒基金来说，要GP出具这种盖印的文献，也莫得写明毁约包袱，那么一方面不错默契为LP用行政妙技或行动稀疏LP扮装在积极督促基金解决东说念主迅速念念见解退出、奉行主动解决，另一方面亦然政府里面日常解决的一个时势，向再上头的政府有个发达吩咐。”
“退出难”布景下，国资LP启动追责
从旧年跟被投企业死磕回购，到本年年头等call款，再到面前经常被LP条目写“保文凭”，这两年VC的日子确乎不太好过。
步调略这个问题，咱们还得分为两个维度来看。
一方面，是一级商场资金组成以及风险偏好的变化。
清科沟通中心近日发布了对2023年LP商场的沟通讲明，骄气旧年我国股权投资商场募资领域超1.8万亿，其中东说念主民币基金的募资领域达1.7万亿元。其中，政府机构/政府出资平台/政府开荒基金等政府资金LP的估量披披露资金额接近6200亿元、出资次数达3700余笔，是统共的出资主力。
本年年头，LP投顾发布的《2023LP画像白皮书》也骄气，2023年以来新备案基金数目和领域同比下落，国资及政府开荒基金行动最活跃的LP，认缴出资领域高达七成以上。
LP国资化加重早就如故是一个不争的事实。在许多业内东说念主士看来，这类LP往往有着锐利收益保底诉求，更容易出现风险厌恶举止。
另一方面，则是“退出难”的愈演愈烈。
有公开数据骄气，死心2023年末，中国私募股权行业举座如故达到了14.3万亿的存续领域，基金数目朝上5.4万只，面前处于退出期的朝上一半。但在旧年，中国股权投资商场退出案例总量同比下滑朝上50%，尤其IPO的收紧对VC等机构影响强劲。
此前曾有着名投资东说念主公开示意，天然IPO阵脚面前行动主要退出渠说念是有相比大的勤恳，但本质上通过老股转让等操作，唯有花样如故在成长弧线上，还不至于对基金收益酿成罢休性的打击。但即便如斯，2023年岂论IPO如故并购，千般退出走动的数目与金额也王人呈下滑趋势，场所并不乐不雅。
在这么的布景下，如故启动传出洋资LP启动追责，严查股权投资、资金解决、金融业务等违章问题的讯息。让GP为退出作承诺、盖印也算不上惟恐之举。
“这种按理说不应该盖印的，可能之前启齿惠而实不至太多，LP如故不信了。站在行业的角度，最选藏的是对于容错机制的探索；而对GP来说，更迫切的如故花好LP的每一分钱，毕竟对国资LP来说，投错花样的收尾可能比非国资要严重许多。”一位VC合资东说念主如是说。
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